文:金融研究院分析师
制作:网络推广部


中国证监会投资者保护局提醒您:
遵守科创板适当性管理规定,
禁止垫资开户行为。

郑重声明:本资讯内容仅供参考,据此入市,风险自担
宏观方面
外汇
隔夜,美元指数涨0.16%收97.5378;欧元兑美元跌0.18%收1.1205,英镑兑美元跌0.4%收1.2906,澳元兑美元涨0.01%收0.6945,美元兑日元涨0.29%收109.63,美元兑加元跌0.13%;新兴市场货币暂持稳。欧元区和英国经济数据偏弱,欧元、英镑下跌;市场避险情绪有所降温,日元回调。
离岸人民币兑美元涨0.11%,USDCNH收6.9045。特朗普称未决定对3250亿商品加税。中国国家元首称中国人民维护民族利益和国家尊严的决心坚如磐石。中国央行增量续作MLF2000亿元,利率不变。关注中国央行可能的逆周期政策动向。
中美、欧美贸易争端将继续主导市场。继续关注英国脱欧,中东局势等。
国债
周二,5年期国债期货主力合约TF1906报收于99.175,跌幅0.08%,最高99.315,最低99.125,成交量4060手,持仓量14712手,日减仓424手;10年期国债期货主力合约T1906报收于97.290,跌幅0.09%,最高97.450,最低97.205,成交量2.71万手,持仓量35005手,日减仓2586手;2年期国债期货主力合约TS1906报收于100.065,跌幅0.04%,最高100.100,最低100.065,成交量9手,持仓量690手,日减仓4手。尽管央行继续暂停逆回购操作,但是开展了 2000亿元MLF操作,当日有1560亿元MLF到期和200亿元逆回购操作。当前资金面整体仍保持相对宽松,但已有所收敛。受假期因素的影响,本月纳税期限截止日延后。国债期货未能延续前几日的走势,昨日震荡走弱收跌。近期贸易问题带来避险情绪升温对债市的利好已有所兑现,不过中美贸易进展仍需要关注。此外,关注即将出炉的经济数据。
股指
隔夜消息:
发改委:进一步清理规范政府定价经营服务性收费。国务院关税税则委员会决定,6月1日起对原产于美国的太阳能电池、逆变器以及变压器等光伏产品征收25%关税。美联储威廉姆斯:在未来经济放缓利率下降的空间会被限制;较低的中性利率意味着全球“经济复苏将缓慢且通胀率低于目标。
隔夜市场:
周二美股反弹,道指收涨逾200点,创近一个月最大单日涨幅。苹果涨0.8%,芯片股大涨,美光科技涨3%,AMD涨超4%。腾讯音乐跌超6%,联席总裁谢国民辞职。周二NYMEX原油期货收涨0.57%报61.56美元/桶。布油涨0.97%,报70.91美元/桶。周二美元指数涨0.16%报97.5378。周二COMEX黄金期货收跌0.32%,报1297.6美元/盎司。
行情研判:
随着当前货币宽松预期边际收紧,以及贸易因素的影响,市场风险偏好受冲击。关注6月1日这个时间窗口,这是中国开征新关税的时间,也是5月10日美国加税后,中国货轮开到美国口岸的时间点。如果开始新一轮贸易会谈,市场风险偏好可能回升。现在市场下跌空间已经不大,市场将以震荡为主,仍然维持逢低建立上证50多单的策略。
金属板块
贵金属
COMEX黄金下跌3.4美元,至1297.5美元,跌幅0.26%。COMEX白银上涨0.025美元,至14.800美元,涨幅0.17%。
特朗普日内表示中美协议已经完成十之八九,预计未来三四周内将达成协议。同时他还称将在G20会议上与中国领导人会晤。这些甜言蜜语在金融市场立杆见影,自亚欧时段起风险偏好有所恢复,欧美股市的反弹进一步表明市场对贸易摩擦的担忧出现一些缓解,黄金也因此转跌。美联储威廉姆斯:在未来经济放缓利率下降的空间会被限制;较低的中性利率意味着全球“经济复苏将缓慢且通胀率低于目标”;较低的全球成长和利率趋势要求重新思考如何实现强劲的经济;没有理由预期中性利率会在可预见的未来回归更高水准。德国4月CPI环比终值升1%,预期升1%,初值升1%;同比终值升2%,预期升2%,初值升2%;4月调和CPI环比终值升1%,预期升1%,初值升1%;同比终值升2.1%,预期升2.1%,初值升2.1%。市场避险情绪有所缓和,美股反弹,道指收涨逾200点,创近一个月最大单日涨幅。短期贵金属再快速拉涨后面临小幅回调,短期COMEX黄金维持1300美元附近震荡。
有色金属
欧元区3月工业产出同比下滑0.6%,预期下滑0.8%,前值下滑0.3%。隔夜美联储官员称不担心通胀,欧洲工业产出数据继续下滑,美元小幅上涨。市场对中美贸易的担忧有所消退,有色金属多数反弹。
周五伦铜窄幅震荡收十字星,仍在低位运行,今日平开。沪铜夜盘在47500附近窄幅震荡收十字星,跌势放缓。隔夜沪铜成交下降持仓上升,下方47000附近存在一定支撑。技术上看,沪铜短期仍在弱势区间,不确定性较大,中期进一步关注中美贸易谈判推进情况。沪铜上方压力5日均线47600,下方支撑前低47000。
隔夜伦铝大涨收中阳,今日基本平开。沪铝夜盘继续大涨收长阳,创出新高。沪铝走势强于其他金属,可能继续走高。沪铝上方压力14500,下方支撑20日均线14100.
能源化工
原油
隔夜消息:
1、美国5月10日当周API原油库存 +860万桶,至4.778亿桶,分析师预期 -80万桶,前值 +281万桶。库欣地区原油库存 +210万桶,前值 +61.8万桶。汽油库存 +56.7万桶,前值 -283万桶。精炼油库存 +220万桶,前值 -83.4万桶。
2、根据也门Al-Masirah新闻网站14日中午报道,胡塞武装对沙特关键油气设施进行了大规模军事行动。
3、美国总统特朗普否认纽约时报关于伊朗的报道,此前纽约时报报道称,特朗普的军事官员们讨论了“在伊朗袭击美国(部署在中东地区武装)的情况下,将最多派兵12万到中东地区”。
4、欧佩克月报:欧佩克月报:欧佩克4月原油产量减少3000桶/日至3003.1万桶/日。维持2019年全球原油需求增速预期为121万桶/日不变,预计2019年对欧佩克的原油需求为平均3058万桶/日,较此前预期上涨28万桶/日,2019年非欧佩克原油产量增速减少4万桶/日至214万桶/日。美国页岩油产商面临成本日益高企的物流限制。
5、沙特阿美原油交易量在一季度达到450万桶/日,创历史新高,计划在2020年底达到600万桶/日。
6、欧佩克秘书长Barkindo:现在讨论延长欧佩克+石油减产协议的前景还显得言之过早。
投资策略:
隔夜,原油价格再度冲高回落,据报道胡塞武装对沙特关键油气设施进行了大规模军事行动,沙特能源部长对此回应称,沙特石油管线遭到攻击,但损坏程度有限。遭袭的两个增压站均位于沙特首都利雅得所在的中部利雅得省,担负着为贯穿沙特东西部的石油管线加压的重要任务,目前该管道暂时关闭恢复时间未定。今日凌晨公布的API原油库存数据大幅超过预期值,此外成品油库存也录得增加。OPEC月报显示4月OPEC产量环比降0.3万桶/日至3003万桶/日,减产执行率达150%,2019年均对opec原油需求为3058万桶/日,本周继续关注18日opec减产监督会议。
甲醇
郑醇昨日随工业品下行明显,开盘维持在指数2420以上运行,但之后下行走跌下破2400,午后最低来到指数2370附近,全天收跌2.46%,主力09合约报收2374;现货方面,昨日国内各地市场有涨有跌,幅度不大,其中,江苏地区跌40元主流报2280,山东南部涨10元主流报2190,内蒙地区涨50元主流报1880,新疆地区持稳主流报1450,宁波地区跌幅最大下跌50元主流报2380;期货库存方面,昨日仓单大幅增加3863张,总量升至5671张,另外,仓单预报降至980张。
沥青
昨日沥青主力合约BU1912期价再次下挫回到3400一线,1906面临交割相对偏强。隔夜特朗普针对贸易谈判措辞缓和,美股美油飘红,宏观形势影响暂时盖过供需影响。后期外盘原油期货市场行情依然不排除阶段性回调可能,但出现宽幅下滑可能性较低。国内道路沥青市场价格小幅走高,在此背景下,国内炼厂生产沥青高成本环境难以缓解,且焦化料市场价格下行信号偏强,炼厂目前转产意愿有所降低。另一方面,贸易商方面挺价意愿依然存在,但下游业者观望氛围挥之不去,导致市场交投活跃度提升欠佳,部分贸易商价格明稳暗降。
天胶
沪胶昨日随工业品下行明显,开盘维持在指数11900附近震荡运行,临近午间大幅下跌来到指数11700以下,午后继续小幅震荡下走,全天收跌2.22%,主力09合约报收11540;现货方面,昨日国内市场以小幅上涨为主,其中上海市场,国产标二胶涨50元主流报11400,云南产全乳涨50元主流报11425,泰产3号烟片胶涨50元主流报13200,越南3L涨50元主流报11800,泰合艾产区生胶片原料价昨日小幅上涨0.28%;期货库存方面,昨日仓单小幅下降30吨,总量维持42.17万吨。
PTA
隔夜美国油价小幅反弹,PX下跌29美元,与石脑油价差处于低位,降低PTA成本。PTA装置方面,台化进入检修状态。恒力二期PX的投产给市场压制,上游成本支撑弱化,PTA市场反弹乏力,弱势局面难改。
MEG乙二醇
当前乙二醇港口仍处于库存高位,乙二醇大幅下跌背景下,煤制工艺厂家也步入亏损,生产积极性下滑,近期煤质乙二醇有大量检修,煤质乙二醇开工率下滑至56%,下游聚酯需求平淡,现金流压缩背景下开工下滑,MEG检修难以从根本上解决高库存之殇。昨日PTA与MEG双双下滑,短期MEG依旧弱势。


黑色板块
螺纹钢、铁矿石、铁合金
螺纹方面,全国高炉开工率有所降低,但是在高利润的驱动下,螺纹产量继续创新高。从我们实际调研情况来看,库存近期可能会出现拐点。铁矿石方面,由于近期限产开始收紧,对于铁矿石的需求也存在一定的影响。螺纹关注上方3850的阻力以及下方3650的支撑,铁矿跟随螺纹走势,关注上方665的阻力以及下方630的支撑,热卷关注3730的阻力以及下方3550的支撑。硅铁1909关注6150的阻力以及下方5850的支撑,锰硅1909关注7250的阻力以及下方7000的支撑。
焦煤、焦炭
焦煤夜盘区间震荡,短期看至下方1330支撑位。焦炭小幅回暖,关注上方2110阻力位和下方2080支撑位。炼焦煤市场持续走强,山西地区焦煤市场情绪良好,但结构性差异依旧存在,部分低硫紧缺资源或将继续小幅上调,而多数配煤品种上涨空间有限,短期持稳。焦炭市场涨后持稳,焦企开工正常,未受到环保检查影响,出货相对顺畅,库存明显降低。下游钢厂刚性需求较好,整体供需维持相对平衡状态。
动力煤

近期北方港口动力煤价格延续弱势运行的态势,下游询货多以低卡煤为主,高卡煤需求相对偏弱,整体价格波动幅度较小。现Q5500大卡煤主流价格615-620元/吨,短期之内煤价不管上涨还是下跌均受到限制。虽然处于用煤淡季,沿海六大电厂日耗偏低且库存充足,但受主产地晋陕蒙区域煤价持续上涨的影响,一定程度上对港口煤价形成支撑,使得下跌幅度受限。夜盘主力09合约小幅反弹,短期内在600上方维持调整。
玻璃
近期华东华北厂家涨价意愿强,以提振市场信心。昨日湖北上涨20元,沙河德金600吨昨日点火,5月还有4条生产线存在复产预期,集中在18日之后点火,供给压力增加,目前厂家库存处于高位,厂家去库为主,不宜追涨。
农产品板块
油脂油料
自6月1日起对美国600亿产品加征关税,中美双方互征关税,贸易战重新升温,打压豆价下跌。同时,美豆库存充裕,南美丰产利空豆价,预计短线美豆将继续偏弱运行。水产需求将慢慢启动,及豆粕和杂粕价差较小,豆粕成交持续放量,油厂暂无库存压力,人民币汇率大幅贬值也提升进口成本,支撑粕价。但前期大量集中补库,中下游需要消化库存,买家暂不宜过分追高。
油粕类
昨日美豆大涨,止5月12日当周,美国大豆种植率仅为9%,远低于去年同期的32%和五年均值的29%;指标7月开盘806,最高838,最低805.4,收盘829.4,大涨3.24%;
国内夜盘豆粕小幅上涨,近月9月抛盘稍重,新一轮互征关税以来巴西升贴水上涨及人民币贬值给予豆粕成本支撑;主力9月开盘2674,最高2683,最低2666,最新2681,涨0.52%,增仓25502手;
菜粕夜盘收盘前拉升,市场更倾向于未来供应收紧的预期,主力9月开盘2268,最高2284,最低2259,最新2281,涨0.53%,增仓17756手;
菜油小幅收涨,相关品种豆油棕榈油上涨,但油脂类总体库存承压,主力9月开盘7018,最高7038,最低7009,最新7028,涨0.04%,增仓4406手;
操作建议:两粕菜油多单持有。
白糖
交易商表示,7月原糖收高0.12美分,或1%,报每磅11.84美分,投机性空头回补提振了价格。公布的数据显示,截至5月7日当周,投机客将原糖净空头头寸增至3月底以来最高水平。南宁中间商站台暂无报价;仓库报价5255-5400元/吨,报价不变,成交一般。南宁集团厂仓报价5210-5290元/吨,南宁仓自提报价5330元/吨,报价不变,成交一般。柳州中间商站台报价5310-5330元/吨,仓库报价5310-5330元/吨,报价不变,成交一般。柳州集团站台报价5290-5330元/吨,报价不变,成交一般。来宾中间商仓库报价5310-5320元/吨,报价不变,成交一般。
棉花、棉纱
我国输美纺织品服装约占我国纺织品服装出口总量的17%,粗略计算折合棉花消费量80—100万吨。如果后期美国对进口自中国的3000多亿美元商品加征25%的关税,十分利空国内棉价,这也是目前市场疯狂做空郑棉的主要原因。中美经贸关系近日激烈,引发国内郑棉两跌停;截止昨日收盘,美棉7连跌。由于期货暴跌,加之部分厂家贷款压力,报价有所下调,部分厂家观望,暂时不对外报价。尽管现货价格下调,但下游询单问价仍大幅减少。储备棉方面,昨日国内储备棉轮出成交率首次大跌,仅有76.46%。中美贸易关系白炽化,美农报告利空,美棉走跌,国储棉成交回落,国内空头情绪浓烈。随着中美经贸关系关注度的下降,短期郑棉或继续探底。
受中美贸易影响,国内下游消费更加疲软,开工率下滑与库存上升并存,市场信心严重不足。国内下游开工率继续回落,纱线和坯布库存增加,纱线价格继续阴跌。因郑棉合约连续跌停,下游补库积极性受到打击,备受市场青睐的储备棉昨日成交率大跌。受宏观利空消息和下游本身疲软中美经贸关系恶化叠加下游需求疲软、原材料供给压力,震荡下行概率较大。
玉米、淀粉
昨日夜盘玉米1909窄幅震荡收于1948;淀粉1909窄幅震荡收于2406。5月23日国家临储玉米拍卖计划400万吨,底价抬高200元/吨;利多消息落地后,市场影响或偏空。中美双方互现加征关税的行为,短期看来玉米等商品进口重启的可能性较低。对非洲猪瘟的担忧情绪仍在,虽禽料和反刍料需求偏强一定程度抵消了其对需求的不利影响。天气暂未对玉米种植形成较大影响。拍储提升市场供应能力,玉米短期或承压回调,长期有望重心提高。
深加工企业玉米收购量回落,消耗减慢。深加工企业开机率回落,下游需求谨慎,走货不多,高价淀粉采购谨慎,淀粉库存小幅回升。
鸡蛋
农业农村部:据农业农村部监测,5月14日“农产品批发价格200指数”为115.86,比前一天上升0.20个点,“菜篮子”产品批发价格200指数为117.99,比前一天上升0.27个点,鸡蛋8.94元/公斤,比前一天下降0.4%。
现货端,全国大部分地区鸡蛋涨势停滞,价格保持稳定。贸易商走货情况转为一般,主要原因在于鸡蛋需求有所回落。收货情况正常,但是库存仍保持低位。综合来看,鸡蛋价格有止涨迹象,短期价格大概率出现回落。目前仍需从需求端加以确认。
期货端,鸡蛋期价低开震荡,仍保持震荡偏强格局。近几日成交量维持高位,交易活跃,持仓量也处于较高水平。短期多头氛围可能延续。但顶部压力逐步累积,价格上涨动力可能不足。
操作建议,短期内期货价格可能仍将保持强势,但随着现货需求出现疲软迹象,鸡蛋价格大概率将迎来一轮回调。建议多单止盈出场,目前以观望为主,激进者可入场试空。
苹果
随着交易的持续进行,西部陕西、甘肃等产区客商存货交易也已经接近尾声,目前剩余货源多数集中在当地企业手中,以自有渠道销售居多。调货客商大部分前往山东产区寻货采购,产区货源供应稍显紧张。山东产区:栖霞产区整体交易正常进行,调货客商按需少量跟进采购,存货商有序出货,在议价成交中占据主导地位,价格继续维持稳硬趋势,当前客商80#以上一二级果主流价格在6.80-7.00元/斤,客商80#以上三级价格在5.50元/斤左右。沂源产区整体交易一般,当地果农货交易基本收尾,以库存商贩货交易为主,卖家要价强硬,抬价心理明显。当前纸袋75#以上好货价格在5.00元/斤左右,一般货价格在75#以上4.70元/斤左右。
期权板块
50ETF
5月14日,上证50指数震荡走低,报收于2724.73,下跌0.60%。上证50ETF现货报收于2.708元,下跌0.62%。
期权方面,从成交量来看,当日总成交量为2538853张,较上一交易日增加3.34%。其中,5月认购期权和认沽期权的成交量分别为1016580张和801580张,较上一交易日分别增加1.54%和3.94%,认购期权的成交量高于认沽期权。从持仓量来看,当日总持仓量为3580578张,较上一交易日增加2.06%。其中,5月认购期权和认沽期权的持仓量分别1341129张和703722张,较上一交易日分别减少0.34%和1.12%,认购期权的持仓量高于认沽期权。今日成交量认沽认购比为0.80(上一交易日认沽认购比为0.78),持仓量认沽认购比为0.67(上一交易日认沽认购比为0.68)。从波动率来看,上证50ETF的30日历史波动率为28.52%,5月份认购期权的隐含波动率为33.02%,认沽期权的隐含波动率为32.96%。
策略建议:预计上证50指数以震荡行情为主,建议观望或做多秃鹰式价差。
分析师

分析师
从业资格证号
投资咨询证号
张永鸽
F0282934
Z0011351
张天骜
F3002734
Z0012680
李建辉
F0254939
Z0001785
王晓蓓
F0272777
Z0010085
蔡丽
F0236769
Z0000716
吴勇
F3022014
Z0013711
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