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中美贸易忧虑下受损个股典型:波音;迪士尼开启组织结构重组,目的何在?被动投资能量大,竟然影响美股交易活跃度。

今天说下个股,在过去两年,道琼斯工业指数哪只成分股最牛,一直看我推文的朋友都知道,是波音,涨的气势如虹,扛着道琼斯工业指数猛冲。但是,最近,情况发生了变化,波音“有望”创下近两年最大周跌幅。
为毛呢?当然是贸易战担忧,特别担心中美两国开干,这个逻辑容易理解。我们看中美两国高级别互访,经常要跟着些商界人士,顺带签一堆商业合同,发现了吧,哪次没有中国买好多波音飞机的合同,这要是掐架了,谁还给你波音大单,老子买空客去。所以,如果有波音投资者,而且浮盈不少了,暂时获利了结,观望下也是个选择。
最近,面对贸易战威胁,业务上与贸易带有强相关的公司,大家可以留意,一方面,手上有仓位的,可以考虑适当调整,但也不必过激,毕竟木有开打。另一方面,没有仓位的,可以关注这类公司近期跌的狠的,关注那些受益于全球经济复苏的,业绩本身较好的,因为如果情况没那么糟糕,这些公司弹得的更强劲,而且即使发生贸易战,本身资质好,调整的能力也强。
而这两天,对中美经贸关系的担忧的升温,一方面是特朗普“要求”中国采取措施,减少中美贸易间美方逆差,还先来了个小目标:千亿美元。另一方面,特朗普已经要把库德洛任为白宫经济顾问,对于他,此前介绍过,“中国威胁论”钟爱者,还写过这方面的书,所以这样的人要是成了经济智囊,总是感觉对中美关系不会是好事儿。近期这种预期的强化下,相关与中国市场关系紧密的公司,特别是行业有些传统的公司,可能会有市场方面的过激反应。
再看另一家公司,那就是迪士尼也来了大新闻,对组织架构做了重组,而且调子很高,“立即生效”。迪士尼是我长期关注的公司,因为无论成功失败,都将是一个绝佳的公司转型案例。迪士尼的状况有些意思,那就是其实看上去好像还不错,特别影视娱乐部门,主题公园业务都有出色表现。但是在传统有线电视部门,如ESPN,却无比疲软。说白了,就是内容,以及内容深度开发上不错,但是渠道疲软。但是,问题就在于,当今世界渠道为王,要是过去,院线只是放电影的,我迪士尼好好做内容,特别有那种强势IP,还能给你院线谈条件。但是如今,有了个自己拍电影的“院线”,那就是Netflix。作为在线流媒体服务商,Netflix如果只是当迪士尼内容的线上分销,好像威胁可控,但是,Netflix如今是内容商,是要跟迪士尼抢观众的,而且它的增长飞快。所以,投资者不是看不到迪士尼很多业务上的亮点,而是渠道能力萎缩这点,想想太可怕的,说不定就被Netflix慢慢堵死了。
所以,迪士尼也在居安思危,在突围,一方面收购福克斯,加强内容,同时把流媒体网站Hulu撸到手;另一方面就是全面加强流媒体业务,这次组织架构调整就很有这方面的针对性。在新的方案中,迪士尼将整合迪士尼乐园、度假胜地和消费者产品运营部门,以开辟新的总部。而一个新的架构下,将整合直接面向消费者的服务、科技和国际媒体运营为一个单一业务。
迪士尼CEO艾格的声明提到,“公司直接面向消费者的分销平台、技术和国际业务的管理正被合并起来,以传递让全世界的娱乐和体育内容消费者最想要的内容。”,显然,这些业务的整合就是流媒体,是渠道单元。所以,总结来看,迪士尼将目前做的比较好的传统的,目前担当收入主力的业务整合起来,再把有渠道特性的业务整合起来,形成内容和渠道分开管理的模式。这样的模式其实不鲜见,一些历史悠久的,但是形成了思维定式的公司,为了发展新业务,常常建立相对独立的组织进行创新业务的突破,以便保持新业务的活力,同时平衡公司已有的内部利益关系。迪士尼,似乎也在下这个决心,让渠道部门的资源更加独立和集中,去拼一把,有这个危机感总是好的。而迪士尼的ESPN Plus流媒体服务也将推出,相关数据应该很快反映出来,预计二季度财报,我们将看看迪士尼能否初战告捷。
此外,在迪士尼转型破局中,这个包括了流媒体业务的,很关键的“Direct-to-Consumer and International”业务单元的总裁将是Kevin Mayer;而Robert Chapek则负责成熟的,当前迪士尼主要收入来源的业务单元的负责人。此举也被认为是艾格在认真的培养接班人了,毕竟他打算退休几年了,一直退不成,这次再不安排好,按照他最新计划的2021年怕也退不成啊。而Mayer和Chapek都是迪士尼工作20年以上的老兵,最有可能是未来CEO的人选,这样的安排似乎跟巴菲特的“双接班人”安排异曲同工。
接下来,说一个有趣的话题,我们都知道,美国股市交易时间是当地时间的9:30到下午4点,当然因为夏令、冬令的不同,对应的北京时间会有变化。你知道全天交易中,大部分交易集中在什么时段吗?这里有个标普500成分股的统计:
可以看到这是每半个小时统计一次,计算对应交易量占比的结果,大部分在最后半个小时交易。而在纽交所的统计来看,去年26%的当日交易发生在最后半个小时,比2012年的17%提升很多。
同时,还有个现象值得关注,那就是美股盘后交易也是越来越活跃。在纽交所,每天至少有价值100亿美元的交易在盘后完成,即下午4点到4:05分的时段。
而从标普500成分股来看,盘后交易占比更是不断攀升,从2004年的2%达到了如今的8%以上,为什么呢?分析认为,就是跟以ETF和指数基金为代表的被动投资的盛行有关。在共同基金和ETF管理下的资产从2010年期即大幅增长,目前已达6.7万亿美元,成为影响市场的重要力量。而被动基金的操盘机构,恰恰一般在即将收盘,以及盘后进行集中交易,这个也可以理解,因为如果盘中就把中间接到的申购马上操作,显然过于零散,而在当天结束结束前,以及盘后集中交易成本更低,而且这个时候股票价格相对稳定。
所以,如果你看到美股快收盘时,一些股票出现交易量突然增长,或者价格突然变化,很可能就是机构们在操作了。有趣的是,由于机构有这样的操作特点,所以也可能在最后交易阶段,引发ETF股价和对应持有的资产价格的价差,进而产生套利机会。所以,同样的,在快收盘的时候,很多量化交易程序也紧盯这个时段,寻找套利机会,进一步加大了这个时段交易的活跃。
看到了这个规律,你如果有比较大宗的股票交易,可以考虑在快收盘的时候进行,这个时候无论基金处理申购有批量买入成分股,还是处理赎回要批量卖出成分股,都可能产生大单,有助于你的交易。当然,美国股市快收盘的时候,中国还在深夜,加之我想大部分个人投资者也不需要如此高流动性进行的交易,你大可安然入睡。这个交易规律的变化,其实也体现着资本市场各种要素的相互作用,个人投资者在股市交易难以跑赢市场的现实,催生了指数基金和ETF的兴盛,而这些产品的交易特点又引发了整个市场交易规律的变化。
所以,很多人对ETF市场影响力扩大的担忧,在这个场景也是一种体现,即既然ETF机构的交易习惯可以让更多交易在收盘前后进行。那么,一旦市场出现巨大的利空,ETF大规模赎回引发机构对成分股的抛售,也足以让市场更加剧烈的动荡,在此前的2月风暴中,这个情况已经有所反应,但是还不突出。当然,市场总是双向的,既然近几年,由于ETF被大量申购,从而引发ETF发行商对成分股大笔买入而推高股价,进而为美股上涨助力,那么在市场下跌时遭受些股价下跌“加成”也是必然的啊。
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